2017年8月，一條微博 “不可想象?。〔豢上胂蟀?！當年鐵漢一般的男人，如今端著保溫杯向我走來。”引發(fā)全民圍觀，黑豹保溫杯瞬間引發(fā)廣大網友對“養(yǎng)生”的熱議，全民手捧保溫杯、全民泡枸杞，“到了這個年紀，恨不得啤酒里也放枸杞”、“到了這個年紀，泡澡我都想放幾粒枸杞”，略帶調侃的評論中無不流露出大家對健康的重視和對養(yǎng)生的熱衷。水杯里到底要泡啥？中藥飲片無疑是全民泡水養(yǎng)生的新寵，中藥飲片行業(yè)由此迅速崛起，其發(fā)展增速高于醫(yī)藥工業(yè)整體增速。

近年來，中藥飲片產業(yè)迅速崛起和擴大即是全民熱衷養(yǎng)生的一個反饋指標。中國工業(yè)和信息化部發(fā)布的2017年上半年醫(yī)藥工業(yè)經濟數據顯示：2017年上半年規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)增加值同比增長11.3%，增速較上年同期提高1個百分點，高于全國工業(yè)整體增速4.4個百分點，位居工業(yè)全行業(yè)前列。2017年上半年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現主營業(yè)務收入15314.40億元，同比增長12.39%，增速較上年同期提高2.25個百分點。醫(yī)藥工業(yè)各子行業(yè)中，增長最快的是中藥飲片加工，上半年中藥飲片加工收入實現1047.88億元，同比增長21.33%，利潤同比增長22.78%，為73.61億元，收入和利潤增長均大幅超過其他子板塊。

中藥飲片行業(yè)不僅擁有巨大的市場空間，政策利好也將極大推動行業(yè)發(fā)展。2009年中藥飲片被列入國家基本藥物目錄，推動了中藥飲片行業(yè)發(fā)展，行業(yè)主營業(yè)務收入從2009年上半年的約200億元快速增至2017年上半年的1047.88億元，年均復合增長率達23%，中藥飲片行業(yè)增長速度明顯高于醫(yī)藥工業(yè)整體增速。國家衛(wèi)計委曾要求，在2017年9月以后，試點城市公立醫(yī)院藥占比總體必須降到30%左右，中藥飲片被排除在外，政策導向作用極其明顯。在醫(yī)藥行業(yè)普遍受藥品兩票制改革和公立醫(yī)院嚴控藥占比等多重影響下，中藥飲片是唯一不受醫(yī)藥政策承壓的細分行業(yè)，有望繼續(xù)保持相對優(yōu)勢維持高增長。多家券商研究報告顯示，中藥飲片終端售價不受加成定價的限制及成本不斷上升，醫(yī)院和企業(yè)具有聯合推升價格的意愿，中藥飲片或在行業(yè)內形成量價齊升的趨勢。新財富記者通過咨詢有關業(yè)內人士，在此政策極大利好及老齡化加劇的影響驅動下，2017年的中藥飲片市場規(guī)模將達到2300億左右，而2018年有望躍升到2700億，中藥飲片行業(yè)已經成為資本追逐的一塊新月之地。

中藥飲片行業(yè)不僅有著成為資本追逐的投資熱點的良好預期，同業(yè)競爭亦相當激烈。Wind行業(yè)數據顯示，A股中有35家上市公司的經營項目中包含中藥飲片業(yè)務，可見布局中藥飲片業(yè)務線是上市藥企的盈利共識。目前來看，中藥飲片市場呈現出高速發(fā)展又高度分散的顯著特征，中藥飲品行業(yè)仍是一片藍海。市場蛋糕足夠大，且尚無寡頭壟斷者出現，這意味著行業(yè)新進入者仍有借細分領域內進入分羹的機會，同時意味著未來該行業(yè)在資本助力下的并購角逐將會異常精彩?？梢灶A見，從行業(yè)分散到行業(yè)集中的過渡時間不會太久，如何在行業(yè)洗牌前成為領跑者，是業(yè)內企業(yè)共同的課題。在康美藥業(yè)、同仁堂等龍頭企業(yè)、品牌企業(yè)的包圍下，主營中藥飲片的中小型企業(yè)，以獨特創(chuàng)新技術突圍，以專利占有加持，在競爭中快速崛起的勢頭也是行業(yè)趨勢。

拙樸中藥人  創(chuàng)新破壁技術突圍

從中藥飲片演進層面來講，中藥飲片可分為四類：傳統(tǒng)飲片、煮散飲片、配方顆粒和破壁飲片，每一次演進都造就了新的行業(yè)寡頭。配方顆粒、破壁飲片屬于新型飲片，破壁飲片又屬于新型飲片中的新興品類，中智藥業(yè)即是破壁飲片的技術發(fā)明者。

中智藥業(yè)，坐落于中山的中藥企業(yè)，主營連鎖大藥房、中藥破壁草本“草晶華”兩大業(yè)務。中智藥業(yè)在中山市擁有近250家中智大藥房門店，主要承載藥品（包括中藥飲片、中成藥、化學藥）、保健食品、醫(yī)療器械等品類的代理經營，包括自有中成藥品牌中智牌、六棉牌的經營，連鎖藥店業(yè)績增長穩(wěn)定，銷售終端成熟，渠道通暢，多年的連鎖經營積累了連鎖藥店行業(yè)大量的經驗。中藥破壁飲片則是對傳統(tǒng)中藥飲片的創(chuàng)新，其將破壁技術用于提高傳統(tǒng)中藥飲片的穩(wěn)定性和利用率，開創(chuàng)中藥破壁飲片品牌“草晶華”，成為公司新的盈利增長點，中藥破壁草本業(yè)務面向全國所有的零售終端，包括醫(yī)院、電商、藥房。對于中智藥業(yè)來說，其在中山本地的銷售毫無障礙，豐富的藥店業(yè)連鎖經營經驗給自有中藥飲片品牌在銷售終端的營銷提供積極的正反饋。在國內藥品以地市連鎖藥房為主要銷售渠道的今天，擁有藥房連鎖經營經驗和自有中藥品牌的中智藥業(yè)可謂優(yōu)勢顯著。

擁有上述優(yōu)勢的中智藥業(yè)，以破壁中藥飲片的細分領域切入市場，可以說自創(chuàng)了一個細分行業(yè)并在這個行業(yè)領跑。中藥破壁技術的研發(fā)和突破，并非一蹴而就，其背后是中智藥業(yè)拙樸的中藥人連續(xù)14年的投入和鉆研。2003年，中智藥業(yè)技術帶頭人成金樂帶領團隊開始投入研發(fā)中藥破壁技術，目前已擁有境內外授權發(fā)明專利54項，其中中藥破壁技術及產品專利18項。多項破壁專利也成為行業(yè)新進者的壁壘，專利保護期也成為中智藥業(yè)在行業(yè)領跑的紅利期?！皼]有中藥的現代化，中藥的傳承就無從談起”，中智藥業(yè)集團副總經理、技術帶頭人成金樂稱其研究中藥破壁技術的初心，是要傳承中藥精髓。

這位致力于傳承中藥精髓的中藥人，享受國務院津貼的中藥專家，拙樸而堅韌，堅持用14年的時間發(fā)明了中藥破壁粉體無添加成型專利技術和中藥破壁飲片30-100目顆粒的新型形態(tài)。成金樂告訴新財富記者，中智藥業(yè)實驗數據表明，中藥破壁技術實現了中藥傳統(tǒng)飲片的三大突破：1. 改變了中藥飲片入藥物質基礎的均勻性問題，消除了中藥不同植株、部位、組織、細胞帶來的差異，從而保證了中藥入藥的品質和中藥質量的可控性；2. 大幅提高中藥的利用率，提高中藥的藥效，降低了中藥自然資源的消耗2/3左右，具有重大的環(huán)保和可持續(xù)價值。3. 應用方式便捷，可沖泡、可煎煮、可混懸成“咖啡”形態(tài)應用，成為養(yǎng)生、干預亞健康的新品類，這一技術被我國藥用植物學家肖培根院士譽為“中藥飲片的革命”。 在中藥行業(yè)干了大半輩子的成金樂談起他的研發(fā)成果滔滔不絕，他說創(chuàng)新是中智藥業(yè)的立業(yè)之本，中藥破壁技術還將繼續(xù)不斷精進，而中藥現代化的腳步不會停。 

成金樂強調，“草晶華”的產品適合養(yǎng)生群體的健康保健消費，但并非所有的中藥飲片品類都可以進行破壁加工。從這一限制來說，“草晶華”的產品種類必然受限，也提升了中智藥業(yè)研發(fā)新的破壁產品的難度。另一方面，中藥破壁飲片的市場容量幾何？其消費群體的接受度幾何？這些問題都是中智藥業(yè)將地區(qū)屬性明顯的“草晶華”推向全國市場甚至國外市場必須面對的問題。

成金樂稱中藥破壁技術在中藥飲片產品的應用將會不斷升級、迭代，中智藥業(yè)已經建立了國內唯一一個國家中醫(yī)藥管理局中藥破壁飲片技術與應用重點研究室，將為中智藥業(yè)后續(xù)新品研發(fā)提供技術支持和創(chuàng)新驅動。

加強渠道營銷  打造拳頭產品

中藥破壁飲片確實為中智藥業(yè)帶來了明顯的業(yè)績增長，2012年-2014年公司營收復合增長率13.29%。2015年中智藥業(yè)在港交所掛牌上市，當年實現營收6.89億元，2016年實現營收7.32億元，2017年上半年實現營收4.33元，呈逐年增長的趨勢。

2017 上半年，中智藥業(yè)營收增長20.2%，主要受益于草晶華系列產品的高增長。公司制藥業(yè)務增長36.7%至 2.25 億人民幣，占總收入的 52.2%。制藥業(yè)務中，草晶華系列同比增長67.8%至 1.57 億人民幣。草晶華收入占總收入的 36.4%（對比 2016 上半年占比 26.1%），占比顯著提升。自營連鎖藥房業(yè)務同比增長 6.3%至 2.06 億人民幣，占總收入的 47.8%。公司上半年毛利率增加 3.6%，從 2016 上半年的 55.1%增加到 2017 上半年的58.7%，單制藥業(yè)務的毛利率也增加3.1%，從2016年上半年的66.2%增至2017年上半年的69.3%，則受益于高毛利自有品牌草晶華系列產品的銷量上升。草晶華顯然成為中智藥業(yè)的盈利增長點。

而草晶華銷量增長，離不開中智藥業(yè)對其銷售渠道的拓展以及營銷戰(zhàn)略的調整。2016年中智藥業(yè)進行品牌梳理，重新確立“草晶華”品牌，確立破壁草本品類；完善銷售渠道，從原來的單一銷售發(fā)展成藥房+線上+醫(yī)院的多渠道銷售體系，并完善出一套精細化深度服務并能高效協同的營銷管理模式；在上游原料管控方面，完善了17個原料種植基地管理系統(tǒng)，建立全產業(yè)鏈質量保證體系與溯源體系建設，逐步做到每一罐“草晶華”產品都能進行溯源查詢，確保產品的品質穩(wěn)定。中智藥業(yè)還特邀公司戰(zhàn)略定位全球領導者特勞特品牌戰(zhàn)略顧問團隊，為中智藥業(yè)旗下品牌“保駕護航”。

中智藥業(yè)銷售中藥破壁飲片“草晶華”的渠道有 4 種：第三方合作連鎖藥房（如：老百姓、一心堂、新興藥房等），自營連鎖藥房（中智大藥房）、醫(yī)院、電商平臺（天貓、京東、中智網上藥房、健客網、康愛多網等等）。目前，中智藥業(yè)已擁有 500 個合作經銷商，一個 521 人組成的草晶華銷售團隊，覆蓋全國 31 個省份，遍及 2.3 萬家零售藥房以及 557 家醫(yī)院。

在這樣的營銷團隊共同協作下，2017年上半年，中智藥業(yè)拓展草晶華的分銷網絡，在全國組建了 108個辦事處輔助各區(qū)的產品銷售。中智藥業(yè)管理層表示，公司未來會把全部重心和精力放到“草晶華”品牌上，將“草晶華”打造成中藥飲片行業(yè)黨的爆款。草晶華 2012-2016 年保持年復合增長率 71.4%，遠超同業(yè)競爭者、傳統(tǒng)中藥飲片和中藥配方顆粒增速。2017下半年，中智藥業(yè)將加大醫(yī)院渠道和電商渠道的營銷力度，進一步提升四大渠道的協同效率。按照這樣的增速，公司整體營收將比2016年至少翻一番。

成金樂告訴新財富記者，中智藥業(yè)集團響應國家戰(zhàn)略，提出申請并獲得批準建立破壁飲片地方標準，成功開發(fā)廣東省破壁標準備案產品62個，成為廣東中藥破壁飲片技術創(chuàng)新的領頭羊。目前，中智藥業(yè)正在申請中藥破壁飲片國家標準試點。未來中藥破壁飲片國家標準建立，行業(yè)將會有巨大的發(fā)展空間，作為中藥破壁領域領頭羊的中智藥業(yè)也將會迎來寶貴的發(fā)展機遇。

借資本之力完善產業(yè)鏈 提振股價效果可期

得益于中藥破壁飲片的良好的市場反饋，中智藥業(yè)2011年后營收由不足4億元快速增長至6億元，為其走向資本市場奠定了基礎。2015年7月，中智藥業(yè)在港交所掛牌上市，以2.46港元/股的價格公開發(fā)行2億股，成為中藥破壁飲片行業(yè)唯一港股上市公司。

掛牌后兩年，中智藥業(yè)股價整體呈下行趨勢，截至目前股價仍徘徊在1.8港元/股價位。中智藥業(yè)管理層對其股價走勢似乎不像眾多上市公司管理層那般敏感。談及股價不振的原因，中智藥業(yè)集團董事長賴智填說：“作為新上市的公司，投資者對公司情況還不了解，發(fā)現公司利潤出現下降即出現拋售現象。但是中智藥業(yè)利潤下降，是因為公司在既定發(fā)展戰(zhàn)略中增加了投入，如品牌推廣費用增加、渠道拓展費用增加，但是公司的毛利率都是穩(wěn)定的，收入是持續(xù)增加的，企業(yè)發(fā)展是健康向上的，尤其在2016年引入全球著名定位公司特勞特為我們護航，圍繞企業(yè)戰(zhàn)略定位發(fā)展上擴大了投入，企業(yè)戰(zhàn)略目標明確，各項發(fā)展形勢大好，這些對于股價的走勢都有影響?！辟囍翘罘Q，希望中智藥業(yè)有機會讓更多的投資者了解并看到中智藥業(yè)不斷投入研發(fā)，以及看到中智藥業(yè)的不斷增長的市場占有率和不斷增長的業(yè)績。

中藥飲片行業(yè)競爭將會愈加激烈，上下游的整合將是行業(yè)趨勢，產業(yè)鏈一體化的中藥企業(yè)將有更高的發(fā)言權。著力打造“草晶華”品牌的中智藥業(yè)，不僅在收購中草藥種植基地并實施溯源管理，同時計劃圍繞全產業(yè)鏈條展開有計劃的收購。中智藥業(yè)計劃收購中草藥上下游的產業(yè)機構，如傳統(tǒng)飲片廠、種植基地、與產業(yè)鏈相關的研發(fā)技術成果，以及能夠拓寬中藥飲片銷售渠道的成熟平臺，以發(fā)揮上下游的協同效應，打造全產業(yè)鏈的競爭力。

wind數據顯示，與中智藥業(yè)（上市后）相關的研究報告僅3篇，其與國內研究機構的距離似乎并不“親近”；公司資本金、現金流充足，不需要借股市募集資金，他們似乎缺乏利用資本市場做大的意識。接受記者采訪的賴智填、成金樂，都不太像典型的熟諳資本市場游戲規(guī)則甚至套利規(guī)則的管理者，更像中藥匠人。與談論上市公司在資本市場流行的操作手法相比，他們更樂于談中智藥業(yè)的產品和技術。 

記者問及中智藥業(yè)未來將會如何提振股價，賴智填說：“作為一家實體企業(yè)，我們一方面主動適應大健康、供給側結構性改革等時代趨勢，堅持創(chuàng)新驅動，提升企業(yè)的核心競爭力，一方面也主動與金融市場對接，充分發(fā)揮金融優(yōu)勢，來助力企業(yè)做大做強。這幾年來，我們通過對品牌的梳理、對產業(yè)鏈的完善，在生產、營銷等各方面，充分發(fā)揮高效協同，逐步夯實企業(yè)根基，讓我們的產品獲得越來越大的市場，讓品牌價值越來越大，我們的利潤保持持續(xù)增長。這一系列的措施，對于提振股價來說是水到渠成的。所以說，作為一家堅守實業(yè)的公司，我們始終不忘初心，穩(wěn)扎穩(wěn)打，通過實際營業(yè)收入來提振股價?！彼麄儓孕藕镁撇慌孪镒由睿麄兏鼘Ｗa品。他們是實實在在的中藥人，他們的產品還有更大的市場去開拓，他們的路還很長。